「再平衡」 (rebalance) 是什麼?
建立投資組合後，舉例來說，100 萬元，20% 投入股票，80% 投入債券。因此，股票投入 20 萬元，債券投入 80 萬元。
一年後，股票及債券的價值改變，舉例來說，股票漲到 40 萬元，債券漲到 90 萬元，使得股票的佔比變為 \(\frac{40}{40+90} = 31\% \)，債券的佔比變為 \(\frac{90}{40+90}=69\%\)。
「再平衡」是指，調整股票及債券的比重，使之回到原本的規劃。例如資產的新價值為 130 萬元，股票規劃佔比 20%，為 \(130*20\% = 26 \) 萬元，因此賣出 \(40-26=14\) 萬元的股票；而債劵規劃佔比為 80%，為 \(130*80\% = 104\) 萬元，因此買入 \(104-90=14\) 萬元的債券。
「再平衡」的意義
規劃投資組合時，是基於不同種類的投資標的的風險與報酬的特性，做出對於風險與報酬的選擇。
「再平衡」能夠讓投資組合維持在原本設定的風險與報酬的目標。
再平衡的效果
但實際上，隨著資產價值的不同變化，進行「再平衡」不見得總是比「買進並持有」(buy and hold)，能夠得到更好的績效結果。
以下圖為例，假設債券報酬率不變，當股票連續上漲，再平衡會稀釋掉股票上漲的效益 (case 1)；當股票連續下跌，再平衡會強化股票下跌的損失 (case 4)。
不過當股票先漲再跌，再平衡能夠淡化股票下跌的損失 (case 2)；當股票先跌再漲，再平衡則會強化股票上漲的效益 (case 3)。
「再平衡」的績效回測
下圖是以投資組合 20% 年金、25% 全球投資等級債券美國除外 ETF (BNDX)、25% 美國投資等級債券 ETF (BNDX)、7.5% 全球股市美國除外 ETF (VXUS)、7.5% 美國股市 ETF (VTI)、5% 台灣股市 ETF (0050.TW)，比較 2008 年到 2018 年，進行再平衡與否的績效差異。
以此例而言，若採取「買進並持有」策略，11 年的總報酬率是 49.5%，IRR 是 3.7%；若每年進行「再平衡」，11 年的總報酬率是 55.1%，IRR 是 4.1%。
總結來說，除非投資組合內波動性較大的標的連續下跌，否則「再平衡」還是比較穩健的策略。
延伸閱讀
應用「現代投資組合理論」進行「投資組合最佳化」
建構最佳化投資組合及績效回測 (2008-2018)
